Los republicanos de la Cámara de Representantes de Estados Unidos han presentado el 20 de Julio de 2023, un ambicioso proyecto de ley de supervisión de activos digitales con el objetivo de regular el creciente sector de las criptomonedas y brindar protección a los inversores, sin embargo, este borrador excluye a ciertos valores tradicionales de la definición de “activos digitales”, lo que podría incrementar la regulación sobre algunos activos DeFi.

La propuesta busca establecer una estructura regulatoria clara para las plataformas de intercambio de criptomonedas, exigiendo su registro en la Comisión de Negociación de Futuros de Productos Básicos de Estados Unidos, CFTC por su acrónimo en inglés (Commodity Futures Trading Commission) y en la Comisión de Bolsa y Valores, (SEC) o Securities and Exchange Commission , y facilitando el comercio de valores digitales, productos básicos y monedas estables.

SEC y CFTC redefinen su jurisdicción en el ecosistema cripto

El proyecto de ley presentado en la Cámara de Representantes, bajo el nombre “Ley de Innovación Financiera y Tecnología para el Siglo XXI”, tiene como objetivo principal proporcionar una regulación adecuada y exhaustiva para el mercado de activos digitales. El texto del proyecto destaca la importancia de establecer esferas de influencia claras para la SEC y la CFTC, con la primera encargada de regular los valores y la segunda, los productos básicos.

Sin embargo, uno de los aspectos que ha generado controversia en el proyecto de ley es la exclusión de ciertos valores tradicionales de la definición de “activos digitales”. Esta exclusión podría llevar a una mayor regulación sobre algunos activos DeFi (Finanzas Descentralizadas). Esto ha generado preocupaciones entre algunos actores del mercado, quienes temen que la regulación pueda afectar la innovación y el desarrollo en ciertas áreas del ecosistema cripto.

Uno de los puntos destacados en el proyecto de ley es que:

• Alrededor del 70% de los activos cripto que se negocian en el mercado actual se consideran productos básicos debido a su suficiente descentralización.
• Esto implica que gran parte del mercado de criptomonedas ya está bajo la jurisdicción de la CFTC, que regula los productos básicos.

El documento destaca al principio:

Mito vs. Hechos: Ley FIT para el Siglo XXI

Mito: Todos los activos digitales, excepto Bitcoin, son valores y deberían ser regulados por la Comisión de Valores y Bolsa (SEC).

Hecho: No todos los activos digitales son valores. Si bien algunos activos digitales pueden ser ofrecidos como parte de un contrato de inversión y algunos pueden ser tokenizados, un marco claro para determinar cuándo un activo digital no es un valor es fundamental.

La SEC se basa en la Prueba Howey de la Corte Suprema para clasificar ciertos activos digitales como valores porque podrían haber sido ofrecidos como parte de un contrato de inversión. Existe una ambigüedad significativa en cuanto a cómo debería aplicarse la Prueba Howey a las transacciones de activos digitales.

• La decisión sobre XRP en julio de 2023 determinó que XRP solo era parte de un contrato de inversión cuando fue ofrecido directamente por Ripple a inversores institucionales. La decisión cuestionó la posición de la SEC de que prácticamente todos los activos digitales son valores. La política de la SEC fue rechazada por el tribunal, lo que destaca la necesidad de legislación.

• Como han opinado la SEC, la CFTC y los tribunales, algunos activos digitales no tienen las características tradicionales de un valor y, por lo tanto, deberían considerarse activos digitales no valores. Estos activos digitales no pueden ser regulados como valores.

• Los activos digitales que han sido reconocidos como activos digitales no valores (o commodities digitales) representan aproximadamente el 70% de la capitalización de mercado de los activos digitales.

• Actualmente, no existe una regulación federal integral para el comercio en efectivo o al contado de commodities digitales. Además, no hay un marco regulatorio para abordar las circunstancias en las que un activo digital que no es en sí mismo un valor, y que una vez fue ofrecido como parte de un contrato de inversión, puede considerarse un commodity digital.

• Para asegurar la protección de los clientes y preservar la integridad del mercado, el Congreso debe establecer un marco regulatorio para el comercio en efectivo o al contado de commodities digitales. Por lo tanto, la Ley establece un proceso para permitir el comercio secundario de commodities digitales que inicialmente fueron ofrecidos como parte de un contrato de inversión pero que no son considerados valores en sí mismos.

El documento también aborda algunos mitos sobre las criptomonedas que han sido planteados por críticos y opositores. Se destaca que no todos los activos digitales son considerados valores por la SEC, y que la aplicación de pruebas como el “Howey Test” ha resultado en cierta ambigüedad a la hora de clasificar los activos digitales. Se hace referencia al caso de XRP, que fue considerado un valor solo cuando fue ofrecido directamente por Ripple a inversores institucionales, lo que llevó a cuestionar la posición de la SEC de que prácticamente todas las criptomonedas son valores.

La ley también tiene como objetivo combatir la percepción de que las criptomonedas facilitan actividades delictivas, como el lavado de dinero. Se argumenta que la tecnología blockchain que sustenta las criptomonedas permite una mejor trazabilidad de las transacciones, lo que es una herramienta valiosa para la aplicación de la ley y la protección de los consumidores.

Además, se resalta que la legislación propuesta no pretende crear nuevos marcos legales para el ecosistema de activos digitales, sino que busca ajustar y adaptar las regulaciones existentes en las leyes de valores y productos básicos para abordar las características únicas de los activos digitales.

Conclusión

El proyecto de ley de supervisión de activos digitales presentado en la Cámara de Representantes de EE. UU. representa un intento significativo de regular el mercado de criptomonedas y proteger a los inversores. A través de una clara definición de responsabilidades para la SEC y la CFTC, y la exclusión de ciertos activos tradicionales de la definición de “activos digitales”, se busca brindar mayor claridad regulatoria al mercado cripto.

Sin embargo, algunos actores del mercado han expresado preocupaciones sobre el posible impacto en la innovación y en ciertos sectores del ecosistema DeFi. No obstante, la legislación propuesta también busca abordar mitos y malentendidos sobre las criptomonedas, destacando que estas tecnologías tienen un potencial real y ofrecen soluciones innovadoras en diferentes industrias.

A medida que el debate sobre la regulación de las criptomonedas continúa, es importante que los legisladores encuentren un equilibrio entre fomentar la innovación y garantizar la protección de los inversores y la integridad del mercado. La adopción de una legislación bien pensada y equitativa puede allanar el camino para un crecimiento sostenible y seguro del mercado de activos digitales en Estados Unidos.